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2026-05-27
? 2026-05-27 09:37:12来源：中国证券报 近期 ，国际原油市场上演“过山车”式行情：此前受中东地缘冲突影响冲高的国际油价骤然“变脸 ”，NYMEX WTI原油期货和布伦特原油期货价格均出现高位跳水 ，自5月18日高点以来 ，累计最大跌幅均超过14个百分点；截至5月26日记者发稿时，两者日内价格涨幅均超1％。 业内人士表示，短期内中东地缘局势变化仍是国际原油价格的核心主导因素 。当前全球原油市场供应端断崖式缩水 ，库存持续下降 ，需求降幅有限，供需失衡问题愈发突出 ，强劲的基本面从中长期角度为油价筑牢底部支撑 ，短期内油价下跌空间或受限，后续仍需关注中东地缘局势变化与霍尔木兹海峡的通航情况 。 短期行情波动加剧 受中东地缘局势谈判相关消息刺激 ，近期国际原油期货价格一度迎来显著下跌 ，NYMEX WTI原油期货价格一度跌破90美元／桶，布伦特原油期货价格同步走低 ，最低跌至94美元／桶左右。Wind数据显示 ，5月25日盘中，NYMEX WTI原油期货 、布伦特原油期货价格分别下探至89.41美元／桶 、93.21美元／桶 ，相较于5月18日创下的阶段性高点 ，累计跌幅分别为15.02％和14.56％ 。 不过，此后油价再度受到提振而上涨 。截至北京时间5月26日15时，NYMEX WTI原油期货、布伦特原油期货分别报91.68美元／桶 、95.27美元／桶 ，分别上涨1.53％ 、1.98％。 海通期货能源研究负责人杨安表示 ，中东地缘局势的不确定性让国际油价容易出现剧烈波动。 回顾2月底美以伊冲突爆发至今的原油市场走势，地缘局势谈判消息始终左右油价短期波动 ，其中直接引发油价大幅跳水的关键节点共计四个 ，分别为4月7日、4月17日、5月6日及5月25日 。以布伦特原油期货为参考标的，Wind数据显示 ，上述四个时间节点的单日跌幅分别为5.78％ 、7.01％ 、7.20％、6.56％ 。 通过对上述异动行情进行复盘 ，国投期货原油分析师王盈敏总结出共性规律：四轮油价下跌的底层逻辑高度一致，均源于市场预判美伊谈判将取得实质性进展 、霍尔木兹海峡通航条件有望改善 ，从而导致市场主动回吐了此前因地缘冲突产生的风险溢价。她同时补充道 ，当前美以伊冲突已持续近三个月时间，美伊双方寻求谈判和解的意愿持续增强；叠加前期油价攀升至高位区间 ，布伦特原油期货 、NYMEX WTI原油期货最高分别超过110美元／桶、105美元／桶 。高位油价叠加地缘局势缓和预期 ，使得油市对谈判相关消息的敏感度大幅提升 。 供需格局失衡 虽然短期地缘局势谈判消息一度令国际油价承压，但从供需基本面角度来看，原油市场并不具备持续下行的基础。 从供应端来看 ，全球原油供给弹性不足 。王盈敏表示 ，此前霍尔木兹海峡通航遇阻，对全球原油行业造成前所未有的冲击 ，直接改变了全球原油市场供应格局 。OPEC（欧佩克）数据显示 ，4月OPEC成员国原油产量较2月累计减少了近1000万桶／日；IEA（国际能源署）相关数据也显示，全球石油供应因本次冲突累计减少了约1300万桶／日 ，海湾地区国家原油产量较冲突前减少了1400万桶／日。不仅如此 ，俄罗斯原油设施遭遇无人机袭击，4月石油产量环比减少30万桶／日 ，若袭击活动持续 ，下半年其产量或再度减少50万桶／日 。 需求端方面，高油价虽然在一定程度上抑制了消费需求 ，但需求走弱幅度远不及供应端的缩减幅度 。王盈敏介绍 ，据IEA测算的数据，今年二季度全球石油需求量同比减少约240万桶／日，而同期全球炼厂原油加工量同比减少约500万桶／日 ，降幅远超终端需求的减少幅度。此外 ，目前多国成品油的短缺甚至比原油更为严峻，美国汽油库存已低于五年季节性低点 ，裂解价差长期维持历史极端高位 ，直接反映出行业结构性短缺的现状 。 库存数据则更加直观地体现市场紧缺程度 。王盈敏援引IEA与EIA（美国能源信息署）两大权威机构数据分析，3月至4月全球可监测原油库存合计减少2.46亿桶 ，其中OECD（经济合作与发展组织）国家4月单月陆地原油库存就减少1.46亿桶 ，单月去库规模刷新历史纪录。除此之外，EIA大幅上调去库预期 ，将2026年全球原油日均去库规模从此前30万桶上调至260万桶 ，二季度日去库峰值更是高达850万桶，为有记录以来最高的去库存预期。 从原油物流运输维度分析 ，短期内市场也难以迎来大规模新增供应 。国投期货航运分析师李海群表示 ，自中东地缘冲突爆发后，霍尔木兹海峡船舶通行量始终是油市交易的核心风向标 。冲突爆发前，霍尔木兹海峡日均通行船舶120艘 ，进湾 、离湾船舶各60艘 ，其中油轮日均进湾 、离湾各10艘，对应每日1650万桶的运输流量。2月28日冲突爆发后 ，霍尔木兹海峡通行量急剧下降 。克拉克森研究数据显示 ，4月中旬通行量曾一度回升，但进入5月后并未出现进一步增长迹象 ，目前通行仍严重受限 ，其中油轮仅有个别零散离湾 。此外，根据船视宝统计 ，截至5月25日凌晨 ，波斯湾内船舶总量为2602艘，占全球1.39％。其中 ，原油船101艘（全球占比3.07％） 。一旦通航消息真正确定 ，预计通行量将出现集中释放 。参考冲突爆发当天，离湾油轮也仅10艘，因此后续日离湾量很难超过这一水平 ，大约需要10天才能将波斯湾内积压的油轮全部疏散。此外 ，通航大概率采取差异化管控模式，受伊朗航行规则约束 ，初期实际通行量或将低于预期 。整体而言 ，物流恢复将呈现渐进式特征，短期内难以给市场带来大规模增量原油 。 地缘局势仍是短期核心变量 综合供需基本面、物流运输 、地缘局势等多重因素来看 ，业内人士认为 ，短期地缘局势仍将主导油价波动，由于基本面的影响 ，油价有较强支撑 ，难以大幅下跌。 从影响油价的核心变量来看，王盈敏表示 ，短期来看 ，美伊谈判进展 、霍尔木兹海峡通航恢复情况是左右油价走势的关键 。由于美伊双方核心诉求存在根本性冲突，因此谈判仍具备较高不确定性 。 隆众资讯原油分析师李彦认为，美国当前处于高通胀、弱经济增长的双重困境 ，经济基本面无法支撑油价长期高位运行。反之 ，若霍尔木兹海峡通航受阻问题难以彻底解决，国际油价便难以出现大幅回落。因此 ，多方推动美伊和谈 、缓和中东地缘矛盾是大势所趋 ，且大概率将在6月至7月迎来局势转折点，届时国际油价或会迎来真正意义上的回落 。 不过 ，从基本面情况来看 ，王盈敏认为，中东地缘局势缓和的消息阶段性压制国际原油价格 ，但“供应断崖下跌 、需求缓慢回落、库存急速消耗 ”的基本面逻辑短期内难以改变 ，供需缺口难以快速弥合，从根本上支撑油价 ，限制其下行空间 。 从断供周期角度来看 ，一德期货能源化工分析师许鹏艳也表示，霍尔木兹海峡断航周期已接近三个月，日均1300万桶的断供量持续累积 ，下游炼厂缺货困境日益凸显 ，迫使全产业链加速去库存，间接推高原油估值。从一德期货能化专属原油估值模型来看 ，在霍尔木兹海峡无法实现完全通航的前提下 ，90美元／桶附近的布伦特原油期货价格具备极强支撑力 。 编辑:朱丽霓 更多精彩资讯请在应用市场下载“央广网”客户端 。欢迎提供新闻线索，24小时报料热线400-800-0088；消费者也可通过央广网“啄木鸟消费者投诉平台 ”线上投诉。版权声明：本文章版权归属央广网所有 ，未经授权不得转载 。转载请联系：cnrbanquan@cnr.cn ，不尊重原创的行为我们将追究责任 。 热榜 长按二维码关注精彩内容 专题 更多 央广网评 更多>> AI创作的“能 ”与“不能” ?/P>
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