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全球央行紧缩预期升温 科技资产走到岔路口

中东冲突延宕
、居高不下的原油价格引发的通胀预期升温正在搅动全球金融市场 。全球央行的政策取向正在发生改变
，紧缩预期明显增强，这对于以AI为代表的科技资产价格走势将产生何种影响 ，业内人士的看法仍存分歧
。主要央行货币政策倾向加息4月中下旬以来
，全球主要发达经济体长期国债利率加速上行。10年期美债收益率近日连续突破4.5%、4.6%关口 。5月18日，日本新发10年期国债收益率盘中一度升至2.8% ，创1996年10月以来新高
。彭博统计的10年期及以上主权债券平均到期收益率，已升至2008年7月以来最高水平。美元指数则持续在高位震荡 。主要经济体长期国债收益率攀至历史高点的背后
，是市场对于全球主要央行紧缩预期的升温。“全球主要央行的政策取向正在从‘降息预期主导’转向‘观望偏鹰 、重新评估加息风险’
。 ”中金公司研究部首席宏观分析师张文朗表示。具体来看，澳洲央行已于5月连续第三次加息25个基点至4.35% 。4月 ，欧洲央行按兵不动
，但市场普遍预期可能在6月开始加息；英国央行维持利率在3.75%，但利率决议现分歧 ，首席经济学家皮尔主张加息25个基点；日本央行虽然维持0.75%利率不变
，但内部分歧也进一步加大
。“欧英日央行加息可能近在咫尺。
”中银证券全球首席经济学家管涛认为 。上海交通大学上海高级金融学院教授
、前美联储高级经济学家胡捷表示，美国4月CPI同比上涨3.8%、PPI同比上涨达6% ，均呈现显著“翘尾”
。虽然单月数据不构成趋势定论
，但已动摇降息共识。他认为，6月联邦公开市场委员会（FOMC）将维持观望 ，若通胀续升
，则不排除7月底会议启动加息的讨论 。东方汇理资管亚洲高级投资策略师姚远也认为，市场对美联储的预期保守得多
。“能源危机叠加战争的不确定性对通胀和增长哪个影响更大 ，现在还无定数。但基于当下美国经济所展现的韧性和通胀的快速上升，货币政策的钟摆确实在向加息倾斜 。 ”他说
。野村全球宏观研究主管苏博文则认为
，尽管美联储转向偏鹰派的风险有所上升，但其预判本周末即将履新美联储主席的凯文·沃什上任后 ，美联储会继续推进降息举措。张文朗认为
，全球主要央行即使不同步加息，但“降息门槛”已明显抬高 。过去央行通常会把地缘冲突导致的油价上涨视为一次性供给冲击 ，并选择“看淡
”它；但这一次不同
，因为过去几年供给冲击反复出现，从疫情供应链 、俄乌冲突、关税扰动 ，到这次中东能源冲击
，通胀的持续性和二次传导风险都更高。供给冲击正在从偶发事件变成互相叠加的“新常态”，通胀中枢持续偏高且风险偏向于上行
。科技资产走势预期分化全球央行的货币政策取向是影响全球资产
、尤其是科技类资产价格走势的重要因素之一。面对明显加强的全球央行紧缩预期 ，投资者最关心的问题是
，以AI为代表的科技资产将何去何从？对于这一问题，业内仍然存在分歧 。胡捷表示 ，当下投资者对以AI为代表的科技资产的估值已出现较明显的分化，部分投资者正在撤出这一板块
。而一旦全球央行的紧缩预期逐步兑现
，政策的变化将进一步对其估值形成约束，并成为触发估值进一步回落的关键因素。姚远也表示 ，4月以来
，AI在一定程度上“拯救 ”了市场情绪，但他并不认同AI可以对地缘政治风险完全免疫 。一旦中东局势再度恶化 ，引发全面的风险资产抛售
，AI交易同样难以独善其身
。同时，越来越依赖债务融资的AI资本开支 ，也正面临融资成本上升的压力
，无论是信用利差扩大，还是央行为应对通胀而收紧政策 ，都会对其形成约束。长江养老研究部总经理李慧勇表示
，科技产业属于高度资本密集型产业，产出回报周期较长 ，对利率较敏感 。一旦全球经济步入“低增长+高通胀
”阶段，会压低科技型公司估值
。他指出
，当前科技资产对于油价和地缘冲突表现出一定的“脱敏”迹象，这是建立在市场并未对长期高利率环境进行充分定价的基础上 ，换言之
，如果中东冲突导致的高通胀推动全球主要央行收紧货币政策，资本市场将面临再定价 ，这也是未来3-6个月内包括科技股在内的全球资产面临的最大风险。李慧勇提到的“脱敏 ”迹象
，在股票市场表现最为明显 。5月份以来，面对持续的高油价和地缘冲突 ，标普500指数和纳斯达克指数仍然创下了历史新高
。在亚洲市场
，日经225指数和韩国综合指数也创下了历史新高，后者在AI浪潮带来的半导体行业爆发式增长的推动下 ，今年以来已累计上涨85.46%。东吴证券首席策略分析师陈刚则提出不同的观点 。他表示
，当前由科技股领涨的市场格局，和过去缺乏爆发式产业创新的传统周期不可同日而语。在科技革命的驱动下 ，产业扩张与资产价格同步上行，产业与居民部门的资产负债表双双扩张
。经济企稳与增长的核心逻辑正从依赖政府刺激的外生驱动
，转向科技革命带来的内生动能，这种内生增长更容易形成自我强化的正向循环 ，其周期终结取决于主导产业趋势的消退
，传统政策调控的约束力相对较弱。在“供给创造需求
”的科技赛道中，对高利率的敏感度相对较弱 。中国市场学会金融委员付立春认为 ，全球资本市场的主线已经从“经济周期”逐渐转向“科技周期 ”
。过去油价上涨
，市场会担心通胀、衰退和企业利润下滑，但现在AI革命带来的产业重构预期 ，正在部分覆盖传统宏观利空。尤其是在美国市场
，资金越来越相信AI会提升生产效率 、改善企业盈利，甚至改变未来十年的全球产业格局 。所以即便中东局势紧张
、油价波动 ，资金依然持续流向AI、算力和科技龙头
。（记者 吴黎华 张莫）1185088672026-05-22 15:38:26:541全球央行紧缩预期升温 科技资产走到岔路口市场,全球,通胀,AI,央行100080056312018新闻库2018新闻库http://news.china.com.cn/2026-05/22/content_118508867.shtmlnull经济参考报100卢小凡/enpproperty-->

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